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Traduzco un par de artículos sobre ciclos vitales y económicos que me han parecido interesantes. Los artículos originales en inglés son estos dos:

Winter is coming: The Fourth Turning (Cycles part 1)

Prophets of Wall Street (Cycles part 2)

También hay un par de copias en archive.org:

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https://web.archive.org/web/20180827124500/http://silvanfrank.com/winter-is-coming/

https://web.archive.org/web/20190915032550/http://silvanfrank.com/prophets-of-wall-street/

SE ACERCA EL INVIERNO, EL CUARTO GIRO.

«La historia es estacional y se acerca el invierno». (Neil Howe)

Algunas preguntas me han estado persiguiendo en los últimos años:

  • ¿Por qué la mayoría de las instituciones parecen completamente disfuncionales (la actual administración estadounidense, la UE, el BCE, la FED y la ONU)?
  • ¿Cómo es que Trump, un populista narcisista, fue elegido en el poder?
  • ¿Por qué la llamada al orden (o incluso al fascismo) se hace más fuerte? (por ejemplo, llamadas del Frente Nacional Francés  , el Partido Holandés  por la Libertad , la  Alternativa para Alemania , el  Partido Libertad de Austria y el Partido Independencia del  Reino Unido )
  • ¿Por qué estamos viendo estos movimientos nacionalistas y por qué Gran Bretaña votó para abandonar la UE?
  • ¿Por qué la FED es una entidad privada cuyos accionistas son desconocidos? ¿Qué tiene de malo nuestro dinero que usamos todos los días?
  • ¿Cómo saldrá el sur de Europa del desastre en el que se encuentran, con tasas récord de desempleo juvenil? ¿tienen que abandonar el euro? ¿Qué moneda seguirá?

Recientemente encontré algunas respuestas a estas preguntas cuando me topé con este podcast  con Neil Howe. 

Neil y William Strauss crearon la teoría generacional y escribieron los libros  Generations  (1992) y  The Fourth Turning  (1997). El ex vicepresidente de Estados Unidos, Al Gore, calificó a Generations como el libro más estimulante sobre la historia de los Estados Unidos que había leído e incluso envió una copia a cada miembro del Congreso.

Originalmente, Neil Howe y William Strauss descubrieron la teoría cuando se preguntaron por qué los baby boomers eran tan diferentes de la generación de la Segunda Guerra Mundial que los crió. Cuando miraron hacia atrás en el tiempo, descubrieron que siempre ha habido enfrentamientos generacionales a lo largo de la historia estadounidense. Analizaron generaciones desde el siglo XV y descubrieron que estos choques generacionales tendían a ocurrir en una secuencia determinada.

 En otras palabras, las diferentes generaciones no surgen al azar. Ciertos tipos de generaciones siempre tienden a surgir después de otro en un cierto ciclo a largo plazo, y eso es aproximadamente la duración de una larga vida humana. Un ciclo consta de cuatro vueltas generacionales. 

Hard times create strong men

Los tiempos duros crean personas duras. Las personas duras crean buenos tiempos. Los buenos tiempos crean personas blandas. Las personas blandas crean tiempos duros.

Descubrieron que el cuarto giro es el período de crisis. Este es un período de destrucción, que a menudo involucra la guerra, cuando la sociedad derriba las instituciones y todo lo que es disfuncional. Los autores dicen que el cuarto giro anterior en los Estados Unidos comenzó con el accidente de Wall Street de 1929 (comenzando la «gran depresión») y culminó con el final de la Segunda Guerra Mundial.

Según la teoría de Howe y Strauss, actualmente nos encontramos en el cuarto giro del ciclo actual (llamado «Millenium Saeculum»). La siguiente tabla ofrece una visión general de los cuatro cambios generacionales y cuándo ocurrieron en los últimos 500 años:

Primer giro (alto)Segundo giro (despertar)Tercer giro (desentrañar)Cuarto giro (crisis)
Temporada de la historiaPrimaveraVeranoOtoñoInvierno
Fases según Talcott Parsonsfuerte demanda de orden, buena oferta de ordenDebilitamiento de la demanda de pedidos, pero todavía una oferta sólidadébil demanda de orden y baja oferta de orden.creciente demanda de orden pero baja oferta.
DescripciónDurante The High las instituciones son fuertes y el individualismo es débil. La sociedad confía en dónde quiere ir colectivamente, aunque los que están fuera del centro mayoritario a menudo se sienten sofocados por la conformidad.Esta es una era cuando las instituciones son atacadas en nombre de la autonomía personal y espiritual. Justo cuando la sociedad está alcanzando su marea alta de progreso público, la gente se cansa repentinamente de la disciplina social y quiere recuperar un sentido de «autoconciencia», «espiritualidad» y «autenticidad personal». Los jóvenes activistas miran hacia atrás en el Alto anterior como una era de pobreza cultural y espiritual.El estado de ánimo de esta era es, en muchos sentidos, lo opuesto a un Alto: las instituciones son débiles y desconfiadas, mientras que el individualismo es fuerte y floreciente. Los desentraños vienen después de los Despertos, cuando la sociedad quiere atomizarse y disfrutar.Esta es una era de destrucción, que a menudo involucra la guerra, en la que la vida institucional se destruye y se reconstruye en respuesta a una amenaza percibida para la supervivencia de la nación. Después de la crisis, la autoridad cívica revive, la expresión cultural redirige hacia el propósito de la comunidad y las personas comienzan a ubicarse como miembros de un grupo más grande.
Arquetipo de la generación en la edad adulta.Artista: los artistas crecen sobreprotegidos por adultos preocupados por la crisis, llegan a la mayoría de edad como los adultos jóvenes socialistas y conformistas de un mundo posterior a la crisis, se convierten en líderes de la mediana edad orientados al proceso durante un Despertar y se convierten en ancianos pensativos después del Despertar .Profeta: los profetas crecen como los niños cada vez más complacidos de esta era posterior a la crisis, llegan a la mayoría de edad como cruzados jóvenes absortos de un Despertar, se centran en la moral y los principios en la mediana edad y emergen como ancianos que guían otra crisis.Nómadas: los nómadas crecen como niños desprotegidos durante este Despertar, alcanzan la mayoría de edad como adultos alienados, después del Despertar, se convierten en líderes pragmáticos de la mediana edad durante una Crisis y envejecen en ancianos resistentes después de la Crisis.Héroe: los héroes crecen como niños cada vez más protegidos después del Despertar, alcanzan la mayoría de edad como jóvenes optimistas orientados al equipo durante una Crisis, emergen como midlifers enérgicos y demasiado confiados, y se convierten en ancianos políticamente poderosos atacados por otro Despertar.
Edad Milenaria
1943-2030

Generación de 1946-1964 en la edad adulta:
generación silenciosa (1925–1942)

Generación 1964-1984 en la edad adulta:
generación Baby Boom (1943–1960)

Generación 1984-2008 en adultos jóvenes:
Generación X (1961–1981)
Generación (estimación) 2008-2030
en la edad adulta joven:
Generación Millennial (1982–2004)
Gran Poder Edad
1860-1942

Generación 1865-1886 en la edad adulta:
generación progresiva (1843-1859)
1886–1908
generación en la edad adulta:
generación misionera (1860–1882)

Generación 1908-1929 en la edad adulta:
generación perdida (1883-1900)

Generación 1929-1946 en la edad adulta:
Generación GI (1901-1924)
Saeculum de la Guerra Civil
(1794-1865)

Generación 1794–1822 en la edad adulta:
generación de compromiso (1767–1791)

Generación 1822-1844 en la edad adulta:
Generación trascendental (1792-1821)

Generación 1844-1860 en la edad adulta:
generación dorada (1822-1842)
1860-1865
(se omitió la generación del arquetipo de héroe, porque la Guerra Civil se produjo unos diez años antes)
El revolucionario mundial
(1704-1794)
1704–1727
generación en la edad adulta:
Generación de la Ilustración (1674–1700)

Generación 1727–1746 en la edad adulta:
generación del despertar (1701–1723)
1746–1773
generación en la edad adulta:
Generación de la libertad (1724–1741)

Generación 1773–1794 en la edad adulta:
generación republicana (1742–1766)
La Edad del Nuevo Mundo
(1594-1704)
1594–1621
generación en la edad adulta:
generación parlamentaria (1566–1587)
1621–1649
generación en la edad adulta:
Generación puritana (1588–1617)
1649–1675
generación en la edad adulta:
Cavalier Generation (1618–1647)
1675–1704
generación en la edad adulta:
generación gloriosa (1648–1673)
Reforma en el
(1497-1594)
1497–1517
generación en la edad adulta:
generación humanista (1461–1482)
1517-1542
generación en la edad adulta:
Generación de la Reforma (1483-1511)
1542-1569
generación en la edad adulta:
generación de represalias (1512-1540)
1569–1594
generación en la edad adulta:
generación isabelina (1541–1565)

 

Cada uno de los cuatro giros tiene un estado de ánimo distinto que se repite en cada saeculum. Strauss y Howe describen estos cambios como las «estaciones de la historia». 

En un extremo está el Despertar , que es análogo al verano , y en el otro extremo está la Crisis , que es análoga al invierno.. Los cambios intermedios son temporadas de transición, similares al otoño y la primavera. En el corazón de las ideas de Strauss y Howe hay una alternancia básica entre estos diferentes tipos de épocas

Ambas son épocas definitorias en las que las personas observan que los eventos históricos están alterando radicalmente su entorno social. Durante las crisis, «un gran peligro provoca un consenso social, una ética de sacrificio personal y un fuerte orden institucional«. 

Durante los despertares «emerge una ética del individualismo, y el orden institucional es atacado por nuevos ideales sociales y agendas espirituales». La gente de repente se cansa de la disciplina social y quiere recuperar un sentido de «autoconciencia», «espiritualidad» y «autenticidad personal». Los despertares son períodos marcados por la renovación cultural o religiosa, cuando la sociedad se enfoca en cambiar el mundo interno de valores y comportamiento privado. 

El último Despertar fue la «Revolución de la conciencia» de los años sesenta y setenta. La generación en la edad adulta joven fueron los «Baby Boomers» y sus contemporáneos en Alemania, los ’68 -ers ‘, los Achtundsechigers . Este era un grupo de rebeldes contraculturales y actualmente están en el poder.

Según los autores, el cuarto giro actual comenzó en 2008 y debería terminar en algún momento alrededor de 2030. Ese es el período, al menos en el ciclo anterior después de la Segunda Guerra Mundial, en el que se crearon Bretton Woods, el FMI y la ONU y muchas más instituciones. Además, la Unión Europea tiene sus raíces en esta área y la generación que la construyó fueron los hijos de la Segunda Guerra Mundial. En el  podcast Howe comenta que ahora vemos cada vez más el surgimiento de dos generaciones más jóvenes en Europa, orgullosas de su propia nacionalidad y sus propias instituciones nacionales. Muestran banderas nuevamente y cantan himnos. Después de 2009, con la crisis de la deuda soberana, mucha gente hablaba de la desaparición de Europa por la deuda soberana, hasta que Mario Draghi dijo que haría cualquier cosa y evitó que eso sucediera. Según Howe, el verdadero problema no era la deuda soberana sino más bien política. La gente no quería quedar encerrada en un sistema, lo que los empobrecía y les impedía tomar sus propias decisiones para mejorar sus economías. Howe ve en el euro un paralelo con el patrón oro, que encerraba a las personas. En el caso de Gran Bretaña, casi las encerró en una depresión permanente hasta que finalmente salieron de ella. El euro está jugando un papel similar para el sur de Europa hoy. 

Bueno, esta es una opinión del autor del artículo original. Lo que esclaviza a los europeos hoy en día no es el euro, ni siquiera que el euro funcione como el patrón oro. Lo que esclaviza a los europeos, en particular a los del sur de Europa, es un estado cada vez más grande y más hambriento del dinero de los contribuyentes

Precisamente lo que nos ha salvado de una crisis mayor, al menos en España, es que el euro ha funcionado como el oro. De no haber tenido una moneda sólida y alejada de las garras de los políticos, la crisis habría sido mucho más grave en España. Al no poder bastardizar la moneda los políticos no tuvieron más remedio que ajustar los presupuestos, aunque fuera a regañadientes.

Durante la crisis, todos los problemas comienzan a fusionarse en un gran problema. En el ciclo anterior, la gran recesión, el auge del fascismo y las guerras de divisas se convirtieron en parte de un gran problema. Esto es lo que sucede en cada cuarto giro: todos estos pequeños problemas se unen en un problema gigante, que finalmente se resuelve por completo. Howe enfatiza que los cuartos giros no son necesariamente peligrosos o malos, son buenos y necesarios. Es cuando las sociedades resuelven grandes problemas que de otra manera en otra época habrían parecido insolubles.

Stephen Bannon, el asesor estratégico en jefe recientemente dimitido de Trump , es un defensor vocal de estos libros y ha sido fuertemente influenciado por ellos. Bannon había jugado un papel central en ayudar a Trump a ganar la Casa Blanca, dando forma al mensaje populista del empresario multimillonario de una manera que resonó con millones de estadounidenses descontentos con el progreso de la recuperación económica. Bannon cree que, para que el nuevo orden mundial se eleve, debe haber un ajuste de cuentas masivo. Alienta a romper las alianzas políticas y económicas y alejarse de los principios estadounidenses tradicionales para causar el caos. De esa manera, Bannon parece estar tratando de provocar el cuarto giro. Bannon nunca ha sido reservado sobre su deseo de usar Trump para lograr su visión de Estados Unidos. Le dijo a Vanity Fair el verano pasado que Trump fue un «instrumento contundente para nosotros … No sé si realmente lo entiende o no».

En el  podcast y en su libro , Neil Howe menciona los siguientes síntomas de un cuarto giro :

  • Personas insatisfechas, descontentas con instituciones y sistemas disfuncionales (por ejemplo, el euro, las elecciones presidenciales estadounidenses producen dos candidatos inadecuados)
  • Una crisis percibida que pone en peligro (por ejemplo, Corea del Norte, el Islam y la yihad, el terrorismo, China, la inmigración en Europa).
  • Una disposición clandestina para definir quiénes somos como comunidad y defender algo ante el peligro de invasión.
  • Un deseo de un nuevo sentido de comunidad y solidaridad (Howe ha realizado muchas encuestas a los millennials, que confirman este nuevo deseo)
  • Movimientos nacionalistas (por ejemplo , el Frente Nacional francés  , el Partido holandés  por la libertad ,  Alternativa para Alemania , el Partido por la libertad de Austria , el  Partido de la independencia del  Reino Unido , el   gobierno Narendra Modi en India)
  • Una disposición a cambiar y un llamado a líderes autoritarios (por ejemplo, llama a Shinzō Abe en Japón, Rodrigo Duterte en Filipinas, líderes radicales en la UE, Bernie Sanders y Trump en los Estados Unidos, Narendra Modi en India)

 

«La historia no se repite, pero sí rima» (Mark Twain)

Si está ocurriendo el cuarto giro, entonces la crisis realmente grande aún no ha llegado. En su libro , Howe y Strauss ofrecen algunos consejos financieros  (entre otros) para lidiar con este cambio de generaciones:

  • «La conclusión es: necesitará saber dónde está su dinero».
  • «Diversifique lo suficiente para asegurarse de que ningún resultado grave destruya su base de activos: inflación, deflación, quiebra del mercado, pánico bancario, incluso el incumplimiento de la deuda nacional».
  • «Proteja su cartera: adquiera activos en mercados extranjeros, donde los ritmos seculares no coinciden con los de Estados Unidos».
  • «Trate de entrar en la crisis con un flujo de caja confiable, ahorros diversificados y algunos activos líquidos»

 


Fuentes:

PROFETAS DE WALL STREET (CICLOS 2)

En mi  publicación anterior  escribí sobre ciclos generacionales, que fueron identificados por Neil Howe y William Strauss. Sin embargo, los ciclos también aparecen en los mercados financieros. ¿Has oído hablar de inversores legendarios del siglo XIX y principios del XX que supuestamente predijeron auges y caídas financieras de los siguientes 100 años? A continuación, voy a echar un vistazo más de cerca a algunos de estos inversores y las predicciones que hicieron.

Samuel Benner

Samuel Benner  fue un granjero próspero que fue aniquilado financieramente por el pánico de 1873. Cuando trató de discernir las causas de las fluctuaciones en los mercados, se encontró con un alto grado de ciclicidad. El ciclo de Benner se basa en un ciclo importante de 54 años. Los mejores mercados se forman en un ciclo recurrente de 16, 18 y 20, lo que lleva a un promedio de 18 años. Benner también identificó un ciclo de 27 años en los precios del arrabio con mínimos cada 11, 9, 7 años y picos en el orden de 8, 9, 10 años.

Benner finalmente publicó la siguiente tabla en 1875 (!) .

La tabla predijo pánicos (o máximos respectivamente) para 1911, 1927, 1945, 1965, 1981, 1999 y 2019. Excepto en 1981, todos estos fueron buenos años para vender acciones. Una superposición con la relación  precio-ganancias de Shiller  ilustra este hecho. (Tenga en cuenta que los dos gráficos tienen escalas de tiempo ligeramente diferentes. Las líneas en realidad representan los años del ciclo de Benner, a pesar de que parecen estar ligeramente apagadas)

William Delbert Gann

La siguiente tabla es infame entre los comerciantes. Según los informes , en 1909, William Delbert Gann construyó este legendario Calendario financiero que proporciona una hoja de ruta para la dirección de los precios de las acciones de los Estados Unidos para todo el siglo XX.

La tabla se calculó utilizando el ciclo de tiempo lunar del Nodo Norte de 18,61 años (similar a los 18 años de Benner). Para imitar el ciclo de declinación lunar, Gann simplemente alterno una secuencia de +19, +18, +19, +18 etc.-años en la parte superior para obtener una duración promedio de 18.6 años. Sin embargo, señaló que finalmente se realizaría un ajuste para el 25 de diciembre de 1989.

La fila H predice «precios de acciones muy altos». El  rendimiento de dividendos del S&P 500  es una métrica de valoración para el mercado de valores y cuando examinamos los años en la fila H sobre el rendimiento de dividendos  , vemos que estos años predijeron con precisión los topes del mercado (especialmente 1929, 1946 y 1966):

Tenga en cuenta que la siguiente fila J predice «¡Gran pánico-CRASH! 4 años de precios a la baja «. Una vez más, cuando colocamos estos números en el rendimiento de dividendos del  S&P 500,  las predicciones de Gann resultaron ser correctas:

Después de estos 4 años llegamos a la fila A con «Precios de acciones extremadamente bajos». Poner los años de la fila A en el  rendimiento de dividendos de S&P 500  nos da la siguiente imagen:

La  fila C  no produce patrones tan limpios y obvios. Simplemente significa «Pánico». Cuando examinamos estos años en el rendimiento de dividendos del  S&P 500  , parece que tenemos altibajos alternos en tendencias alcistas y descendentes seculares alternas.

La fila F  también predice años de «pánico». Cuando colocamos estos años en la relación de ganancias de precios de Shiller  , vemos que estos años predijeron mínimos en el mercado bursátil, pero también el cambio de las tasas de interés en 1981  y el estallido de la burbuja Dot-com de 2000.

Por supuesto, la mesa de Gann se puede extender al futuro. La siguiente tabla de Excel explica el ajuste necesario mencionado (agregando un año al ciclo; consulteamarillomarca) y extiende la tabla de Gann hasta el año 2100. (Encontré otra versión que agrega 2 años en lugar de uno, pero no puedo encontrar una razón por la que lo harían)

Al igual que el ciclo de Benner, la tabla extendida de Gann predice altos precios de las acciones y un pánico posterior en 2018 y 2019.

Pensamientos finales

En un intento por explicar las predicciones precisas de Benner,  Businessinsider escribe: “Tiene cierto sentido intuitivo que un agricultor reconocería los ciclos a largo plazo. Todo su año se basa en el ciclo anual de siembra / crecimiento / cosecha; El ciclo solar de 11 años   ciertamente afectaría los rendimientos de los cultivos, los ingresos, etc. Por lo tanto, ver cómo las variantes del rendimiento de los cultivos y los precios impactan en la economía y los mercados en general tiene mucho sentido ”.

Al final, la causa de estas predicciones precisas y de los ciclos en los mercados financieros podría ser multifacética. Puede incluir influencias del clima (que afectan los precios de los productos básicos), el ciclo generacional , el ciclo económico a corto plazo (con expansiones y recesiones económicas) y el ciclo de la deuda a más largo plazo. No importa la causa, los ciclos realmente aparecen en los datos, lo que nos da la oportunidad de aprender de ellos y anticipar el futuro.


Fuentes:

Otras consideraciones

Gráfico Dow Jones de industriales

Gráfico histórico del Dow Jones de industriales en formato anual.

Arriba tenemos un gráfico del DJIA en un horizonte temporal trimestral. En gran medida los periodos de crisis coinciden con lo predicho por Benner. Si vamos hacia atrás en el tiempo tenemos que en 2019 se inicia un periodo de crisis que terminaría en 2023. Creo que no hay que explicar mucho este punto, teniendo en cuenta que a día de hoy llevo 40 días de arresto domiciliario a cuenta del Covid-19.

De 2016 a 2019 Benner marca un periodo indefinido que va de B a A, es decir, de máximos de precios a pánico. En líneas generales es lo que ha ocurrido.

En 2007 se inicia un periodo de crisis que debería haber durado más o menos hasta 2012. En realidad a partir de 2009 comienza una recuperación, aunque no fue en todo el mundo así, en España, por ejemplo, los tiempos se ajustan mejor.

El pico de 2007 se alcanza después de un nuevo mínimo, fijado por Benner en 2005 y que en el mundo real podemos situar en 2003. En lo que sí acierta Benner claramente es en 1999. La hecatombe de las empresas punto com comenzó en ese año, ya casi tocando el año 2000. Esta fue una crisis larga y duradera de la que costó varios años salir.

Los grandes cracks del siglo XX predichos por Benner

En general, Benner predice los grandes cracks con una extrema fiabilidad. Marca 6 grandes periodos desde 1927:

  1. 1927-1931
  2. 1945-1951
  3. 1965-1969
  4. 1981-1985
  5. 1999-2005
  6. 2019-2023

El primer crack coincide con el crack del 29. Se retrasa un par de años, tanto en su inicio como en su finalización, pero es muy aproximado.

Tras la II GM hay un periodo inestable que dura hasta casi 1951. Benner yerra por muy poco, aunque no es una crisis bursátil tan profunda como el 29.

La onda expansiva que se inicia en 1950 aguanta prácticamente hasta mediados de los 60, en donde vuelve a haber una crisis. En este caso no hay grandes caidas bursátiles pero el índice Dow Jones sí que se mantiene en un rango lateral durante muchos años.

El único caso dónde yerra completamente es en el ciclo 1981-1985. Estos fueron buenos años de crecimiento económico, aunque también es cierto que antes, como sobre todo después (1987) hubo momentos de crisis. Hay que recordar el lunes negro de 1987.

Respecto a la crisis de 1999 acierta de pleno y prácticamente también con la recuperación. En 2007 también con el máximo y el crack de Lehamn Brothers. Y ahora, en 2020, asisitimos al comienzo de la mayor crisis en décadas.

Evidentemente, nadie puede predecir en 1875 con total exactitud la crisis de 1987 o la quiebra del sector financiero de 2007-08. Sin embargo, la aproximación resulta asombrosa. El calendario financiero de Gann también tiene un alto grado de intriga debido a su aproximación a los hechos reales, aunque al ser más complejo y detallista es más difícil de analizar y falla más.

 

 


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